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1、現(xiàn)代金控開(kāi)店寶pos機(jī)怎么樣
現(xiàn)代金控開(kāi)店寶pos機(jī)怎么樣
申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布投資研究報(bào)告，評(píng)級(jí): 買(mǎi)入。
廣州友誼2012 年一季報(bào)業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期： 2012 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.59億元，同比略降 4.52%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1.46 億元，同比略降 5.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 1.09 億元，同比略降 6.73%；EPS 為 0.30 元（我們?cè)谝患緢?bào)前瞻中預(yù)期為 0.32 元）；ROE 為 6.02%，比去年同期略降 1.29 個(gè)百分點(diǎn)；每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流-0.35元，主因系新增門(mén)店支付費(fèi)用增加。
區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響造成的消費(fèi)需求放緩是業(yè)績(jī)小幅下滑的主要原因：由于宏觀經(jīng)濟(jì)處于減速狀態(tài)，且外向經(jīng)濟(jì)、出口導(dǎo)向、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)集中的珠三角受到的沖擊更為顯著，因此該區(qū)域消費(fèi)市場(chǎng)需求放緩、消費(fèi)者信心下降。此外，由于中高端百貨的收入需求彈性比大眾百貨更大， 因此在經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)期受到的負(fù)面作用更為明顯。 并非公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題， 而是受到區(qū)域和行業(yè)影響小幅下滑不必過(guò)憂。
新店租金拉高費(fèi)用率，是利潤(rùn)的又一減項(xiàng)。外延擴(kuò)張短期是壓力，長(zhǎng)期是競(jìng)爭(zhēng)力:佛山店去年底開(kāi)業(yè)， 新增 3 萬(wàn)平米面積的同時(shí)帶來(lái)了約 3000 萬(wàn)元的租金和各項(xiàng)費(fèi)用。再加上世貿(mào)店和國(guó)金店尚處于培育期，公司近一兩年處于租金費(fèi)用集中體現(xiàn)的階段，利潤(rùn)短期承壓是正常周期。新店開(kāi)設(shè)鞏固了廣友地區(qū)龍頭的地位，有力提升了其商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和輻射力。隨著新店客流與客單價(jià)的提升，過(guò)了盈虧平衡點(diǎn)以后利潤(rùn)增長(zhǎng)將快于收入增速，長(zhǎng)期前景依然值得期待。
門(mén)店梯隊(duì)合理奠定穩(wěn)健成長(zhǎng)，估值較低，維持買(mǎi)入：廣友是珠三角中高端百貨的佼佼者，保持著成熟店（環(huán)市東、正佳店）+成長(zhǎng)店（時(shí)代、南寧店）+次新店（世貿(mào)、國(guó)金店）+新店（佛山店）的合理梯隊(duì)組合，老店的穩(wěn)定性與新店的成長(zhǎng)性構(gòu)筑了公司穩(wěn)健增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。 我們預(yù)計(jì)12-14年EPS1.12元、 1.28元和 1.48 元。對(duì)應(yīng) PE為14、12 和11倍，目前估值較低。廣友具有盈利能力領(lǐng)先、管理激勵(lì)充足、現(xiàn)金流安全、分紅比率高等六大要素，值得享受高估值。我們判斷市場(chǎng)終將意識(shí)到這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，給予廣友不低于行業(yè)平均水平的估值。我們維持買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自新店培育期的拉長(zhǎng)。
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