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替代傳統(tǒng)拉卡拉pos機
作者：李利軍
來源：野馬財經(jīng)
拉卡拉卷土重來，這一次能夠?qū)崿F(xiàn)上市夢？
國內(nèi)最早的第三方支付企業(yè)之一——拉卡拉支付股份有限公司（下稱：拉卡拉）3月3日披露了IPO招股書，擬發(fā)行不超過4001萬股登陸創(chuàng)業(yè)板。
招股書顯示，拉卡拉在2016年1-9月營收約為19.94億元，凈利潤為2.12億元；2013—2015年，全年營收分別為6.17億元、9.15億元、15.88億元，凈利潤分別為-1.27億元、-1.97億元、1.24億元，營收與凈利潤均保持高速增長。雖然2013、2014年度虧損，但是按照創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則，如果2016年全年實現(xiàn)盈利，公司就符合上創(chuàng)業(yè)板的條件。
第三方支付業(yè)內(nèi)人士王猛認(rèn)為，從第三方支付行業(yè)的發(fā)展階段來看，經(jīng)過十一二年的發(fā)展，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展時期，排在前列的企業(yè)對接資本市場IPO，是一個正常現(xiàn)象。據(jù)業(yè)內(nèi)人士判斷，2017年、2018年，將會迎來一波第三方支付的上市潮。
野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）注意到，2015年，拉卡拉支付收單規(guī)模超過9000億元，增速超過300%。
根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2016年中國第三方移動支付的價值上漲至38萬億人民幣，微信和支付寶主導(dǎo)了市場。而與前兩者相比，拉卡拉的發(fā)力點偏重于受理端。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，聯(lián)想控股為第一大股東，持股31.38%。公司靈魂人物、董事長孫陶然及其一致行動人孫浩然共同持有拉卡拉13.07%股份。
圖片來源：拉卡拉招股說明書
登陸資本市場計劃曾夭折
曾經(jīng)參與創(chuàng)辦公關(guān)第一股藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）的孫陶然，對上市情有獨鐘。
野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）發(fā)現(xiàn)，早在2015年3月，孫陶然就曾表示，“我們兩年前曾有去海外上市的念頭，但畢竟拉卡拉業(yè)務(wù)都在中國，根在中國，發(fā)展也是在中國，因此拉卡拉未來肯定是在中國上市，拉卡拉未來一定走向A股市場?！?/p>
只不過，依照A股IPO的管理辦法，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元。而拉卡拉2014年虧損約1.97億元，只能另尋他途。
2016年2月16日，西藏旅游（600749.SH）發(fā)布公告稱，公司擬作價110億元收購聯(lián)想控股、孫陶然等46名交易對方合計持有的拉卡拉100%股權(quán)。同時，擬向拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然等10名對象非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過55億元。交易完成后，孫陶然等成為西藏旅游實際控制人。
值得注意的是，對于拉卡拉與西藏旅游的上市計劃，中國廣播網(wǎng)等多家媒體都采用了一個特殊的詞組——“非借殼上市”。
根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條，“自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的”，方能構(gòu)成借殼上市。
觀察西藏旅游與拉卡拉的交易細(xì)節(jié)，上市公司向?qū)O陶然及其關(guān)聯(lián)人購買的資產(chǎn)總額合計17.38億元左右，而西藏旅游2015 年末資產(chǎn)總額18.53億左右，比例為93.79%，未達(dá)到100%，因此不構(gòu)成借殼上市。
《京華時報》援引分析人士話語指出，孫陶然此舉是為了“應(yīng)對硬性規(guī)則，避免觸及監(jiān)管紅線”。
然而到了6月，西藏旅游發(fā)布公告，宣布由于本次交易方案公告后證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方無法達(dá)成符合變化情況的交易方案。
重組進(jìn)行過程中，監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了重大變化。去年二季度，監(jiān)管層就互聯(lián)網(wǎng)金融等類金融公司登陸新三板等市場連出重拳，叫停了互聯(lián)網(wǎng)金融公司的境內(nèi)資本市場上市路徑。
而拉卡拉也并非唯一受到政策收緊影響的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。此前，天晟新材（300169.SZ）收購第三方支付公司也被證監(jiān)會發(fā)審委否決。優(yōu)分期借殼華塑控股（000509.SZ）上市的計劃最終也以失敗告吹。
為上市而分拆
在此之后的數(shù)月內(nèi)，拉卡拉的表現(xiàn)相當(dāng)?shù)驼{(diào)，為IPO上市積蓄力量。
“這次重組的終止延緩了拉卡拉成為一家偉大公司的時間。”孫陶然在接受《中國企業(yè)家》專訪時，無法掩飾自己的失望。
2016年10月11日，拉卡拉宣布正式改制為控股集團(tuán)，集團(tuán)架構(gòu)拆分為拉卡拉支付和考拉金服兩大集團(tuán)板塊。野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）注意到這一安排，為拉卡拉上市清障。
孫陶然提到，對于互聯(lián)網(wǎng)金融和科技金融的監(jiān)管是有劃一道分水嶺的——一行三會發(fā)牌照的業(yè)務(wù)和非一行三會發(fā)牌照的業(yè)務(wù)。拉卡拉支付是一行三會發(fā)牌照的業(yè)務(wù)，由一行三會來監(jiān)管。考拉金服集團(tuán)是由政府的金融辦、金融局來監(jiān)管的業(yè)務(wù)。
而本次申請IPO的正是有牌照的拉卡拉支付?？祭鸱t不在此次上市安排中。
考拉金服目前其業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)小貸、商業(yè)保理、融資租賃、企業(yè)評級等。由拉卡拉元老徐氫擔(dān)任董事長，原華潤銀行高管王國強擔(dān)任總裁。
拉卡拉控股此前披露，考拉金服增速非?？欤壳捌脚_貸款余額已達(dá)80億元，個人信貸業(yè)務(wù)單日放款量超過1億元。
雖然按照目前的監(jiān)管要求，考拉金服登陸A股有難度，但是去香港、美國資本市場還是有路徑的。
從第三方支付到綜合性金融平臺
成立于2005年的拉卡拉集團(tuán)，無疑稱得上我國支付行業(yè)的先行者之一，截至2015年，其累計個人用戶達(dá)到1億，企業(yè)用戶將近400萬。
然而，如果從市場份額觀察，拉卡拉近年的發(fā)展之路并不順利。
易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，2013年。支付寶、拉卡拉、財付通(微信支付)分別占據(jù)著移動支付69.6%，17.8%和 3.3%的市場；而到了2015年第三季度，支付寶占有率達(dá)71.51%；憑借微信支付的發(fā)力，財付通位居第二，占有率為15.99%；拉卡拉降至第三，占有率僅剩6.01%。
而野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）注意到在2015年第三季度“綜合支付市場交易份額占比”的排名中，前八位都沒有出現(xiàn)拉卡拉的名字，被歸進(jìn)了“其他”這個選項。
國內(nèi)競爭中拉卡拉似乎漸落下風(fēng)，新的對手卻在不斷出現(xiàn)。ApplePay在去年已正式登陸中國；Mi pay、Huawei pay等手機支付也已在市場中占有一席之地。
很顯然，與分別擁有電商、社交以及設(shè)備入口的支付寶、財付通、ApplePay相比，拉卡拉在移動支付方面并無競爭優(yōu)勢；同時，隨著智能手機以及移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，云閃付、掃碼等方式成為潮流，拉卡拉手機刷卡器似乎正在逐漸成為過時產(chǎn)品。
在原有業(yè)務(wù)競爭激烈的困境下，近幾年拉卡拉開啟了轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，此前發(fā)布的戰(zhàn)略顯示，公司要從簡單的第三方線下支付平臺，轉(zhuǎn)型為綜合性的金融平臺，電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融和社區(qū)電商O2O成為其新的業(yè)務(wù)主線。
當(dāng)然，這不是老牌支付企業(yè)一家面臨的難題。在去年，曾經(jīng)的第三方支付公司扎堆“賣身”。錢袋寶委身美團(tuán)，浙江貝付被唯品會收購、捷付睿通也被小米拿下。
在互聯(lián)網(wǎng)新巨頭的崛起下，新的支付業(yè)格局對于挑戰(zhàn)者“兇多吉少”。易觀發(fā)布的研究報告顯示，2016年第三季度支付寶和財付通合計共占據(jù)約88%的移動支付市場，對于其他第三方機構(gòu)而言，要打破二者的壟斷變得十分困難。而且，銀聯(lián)先后推出NFC支付、二維碼支付等便捷支付產(chǎn)品，并聯(lián)合銀行展開線下布局，留給其他平臺的機會越發(fā)逼仄。
然而，孫陶然并不這么認(rèn)為?！袄ɡ窃谌轿粠椭袊€下的零售企業(yè)做生意”。按照拉卡拉的說法，他們所做的并只是搶奪第三方支付市場，而是要服務(wù)于第三方支付。拉卡拉正推動一場智能pos對傳統(tǒng)pos的替代。
“在掃碼支付上，我們與支付寶和微信并非競爭關(guān)系，而是耦合關(guān)系。微信支付，支付寶類似發(fā)卡機構(gòu)，拉卡拉是渠道，受理方。因為微信和支付寶是付錢的，拉卡拉是收錢的，你在掃碼支付的時候，你可能掃的是微信，或者掃的是支付寶，但是掃你碼的那臺機器，它可能是拉卡拉的，我們是做支付受理的。目前每天通過拉卡拉機具受理的各種掃碼支付筆數(shù)的量是百萬級的。”
孫陶然甚至稱，通過三到五年時間，讓中國智能POS的滲透率超過50%。
重金投入第三方支付產(chǎn)業(yè)升級
招股書顯示，新股募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于公司的主營業(yè)務(wù)，即第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目。
從行業(yè)發(fā)展來看，據(jù)中國支付清算行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年銀行卡交易量共852.29億筆，同比上年增長43.07%，交易金額669.82萬億元，同比上年增長48.88%，多年來國內(nèi)大眾逐漸養(yǎng)成的銀行卡消費習(xí)慣將繼續(xù)支撐銀行卡收單業(yè)務(wù)的發(fā)展。
從拉卡拉支付目前的發(fā)展來看，收單業(yè)務(wù)方面，截至2016年9月30日，公司的收單業(yè)務(wù)遍及全國337個城市，覆蓋超過350萬商戶，2016年1-9月收單業(yè)務(wù)交易金額超過8000億元；個人支付業(yè)務(wù)方面，公司已在全國357個城市鋪設(shè)了近10萬臺線下支付終端，同時，拉卡拉支付手機客戶端等個人注冊用戶超千萬，2016年1-9月個人支付交易金額超過3000億元。
公開報道稱，區(qū)別于微信和支付寶定位于類似發(fā)卡機構(gòu)的支付賬戶端功能，拉卡拉支付則專注于渠道建設(shè)，即定位于受理端功能。實際上，公司推出的智能POS機不僅能夠受理銀行卡支付，而且還可以受理包括支付寶和微信在內(nèi)的掃碼支付。每天通過拉卡拉支付體系受理的掃碼支付交易每天超過百萬筆。
據(jù)拉卡拉支付的相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，推動智能POS機的普及是拉卡拉2017年的重點發(fā)展方向，新產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)行推廣，將為帶來更多可能的應(yīng)用場景。利用綜合服務(wù)平臺構(gòu)建線上+線下一體化的智能POS終端服務(wù)體系，以滿足未來更高層次的商戶需求，同時增強公司用戶粘性和活躍度，以實現(xiàn)拉卡拉支付規(guī)模持續(xù)增長。
率先登陸A股將獲得先發(fā)優(yōu)勢
拉卡拉嘗試向“綜合性的互聯(lián)網(wǎng)金融集團(tuán)”轉(zhuǎn)型中，很早就在開拓信貸和理財業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度，拉卡拉信貸業(yè)務(wù)單月交易額達(dá)到100億元，理財交易額達(dá)到30億元，不過，要想在日趨激烈的行業(yè)競爭中圈住更多的自留地，大量的資金投入必不可少。
如此一來，拉卡拉上市的第一個好處開始顯現(xiàn)——降低資金成本。
無論是與私募股權(quán)市場還是債權(quán)途徑相比，二級市場的融資通道對企業(yè)有著巨大的吸引力，一旦成功上市，拉卡拉在支付行業(yè)跑馬圈地之爭中，便有了充足的“子彈”。
拉卡拉最近動作頻頻。除了馬不停蹄地推進(jìn)上市之外，2016年底，拉卡拉還戰(zhàn)略入股包頭農(nóng)商行，目前正還在籌備與聯(lián)想控股共同發(fā)起聯(lián)信證券。換言之，孫陶然下一步的布局就是更為值錢的金融牌照——銀行、證券，或許還有保險之類的也未可知。
政策風(fēng)險不容忽視
不過，拉卡拉此時擬在創(chuàng)業(yè)板IPO， 政策風(fēng)險不容小覷。
野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）曾在《優(yōu)分期借殼上市失敗 華塑控股股價卻上漲18%》一文提及，去年校園分期貸平臺優(yōu)分期，試圖借殼曲線登陸A股的計劃，最終還是失敗了。并購重組失敗的原因，不僅僅受到是否盈利、業(yè)務(wù)是否契合等影響，一個重要原因是，優(yōu)分期所在的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，監(jiān)管正在逐漸收緊。
而在今年發(fā)布的2017年中央一號文件中，明確提出要嚴(yán)厲打擊非法集資和金融詐騙，而去年一號文件提及的支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展今年卻沒有再提。
因此，拉卡拉此次能否成功IPO，尚需證監(jiān)會發(fā)審委審核。如果驚險一躍通過了，那A股首家互聯(lián)網(wǎng)金融公司就此誕生，先發(fā)優(yōu)勢也是明顯的。但是，如果沒有通過，意味著拉卡拉為了上市所進(jìn)行的公司業(yè)務(wù)拆分，所付出的承銷費用等上市成本就打了水漂。
不過，正如孫陶然在《創(chuàng)業(yè)的36條軍規(guī)》中所說，人生最大的悲哀，在于當(dāng)我們抱著兒孫玩耍時，我們講不出自己當(dāng)年的故事。做你喜歡的事情，只要不違背道德底線，放手去做好了，成敗又如何？人生本就是一種體驗，重要的是享受過程本身。不論酸甜苦辣都是生命的意義。
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